这项研究考察了各国央行是否能够对抗能源价格上涨引起的通货膨胀。通过使用高频事件研究和结构向量自回归，我们发现有证据表明，欧洲央行（ECB）和美联储（Fed）有能力通过影响国内和全球能源价格来做到这一点。这种货币政策的“能源价格通道”在货币政策传导机制中发挥着重要作用。由于石油等许多主要能源都是以美元计价的，国内汇率相对于美元的波动至关重要地影响了货币政策向能源价格的传导。一方面，欧元对美元的升值通过更便宜的进口降低了当地能源价格（以欧元计）。另一方面，较低的进口价格提高了能源需求，从而提高了全球能源价格（以美元计）。我们的反事实分析表明，这两种效应都存在，但后一种效应比前一种更强。