鉴于俄罗斯严重依赖外贸和投资，汇率波动对其经济产生了强烈影响。自2014年1月以来，卢布兑美元贬值50%。货币贬值始于俄罗斯和乌克兰之间的冲突。西方国家实施的制裁可能加剧了冲突对俄罗斯的影响。然而，由于俄罗斯严重依赖自然资源出口，从2014年夏季开始的油价下跌可能是恶化的另一个因素。通过使用关于名义汇率和利率、油价、实际和意外制裁的高频数据，我们提供了卢布汇率驱动力的证据。该分析基于协整VAR模型，其中隐含了基本的长期关系。结果表明，大部分折旧可能与油价下跌有关。此外，出乎意料的制裁对所涉变量的条件波动也很重要。