新凯恩斯主义宏观经济模型通常假设，排除了通货膨胀和失业之间的任何长期权衡。虽然这似乎是对美国经济的合理描述，但不太清楚的是，自然利率假说在德国这样的欧洲国家必然成立，因为滞后效应可能会使其无效。受Farmer（2000）和Beyer and Farmer（2002）开发的框架的启发，我们使用多元协整分析技术研究了从20世纪60年代初到2004年西德利率、失业率和通货膨胀之间的长期关系。研究结果表明，20世纪70年代末出现了结构性断裂。在后期，我们发现西德的数据显示，通货膨胀和失业的趋势成分之间存在强烈的负相关。我们证明了这一发现与自然利率假说相矛盾，引入了新凯恩斯主义模型的一个版本，该模型允许一些滞后性，并比较了这两个模型中货币政策的有效性。一般来说，对失业率上升做出积极反应的政策规则在具有滞后特征的模型中比在没有滞后特征的模式中表现更好。
