我们使用外部工具确定的结构向量自回归来研究欧元区非常规货币政策的宏观经济影响。该工具是在政策宣布日不同到期日欧元区主权利差的常见意外变化。我们首先表明，扩张性货币意外在降低公共和私人利率、增加经济活动、消费者价格和通胀预期方面是有效的。然而，我们也发现，这些冲击导致初级公共支出的增加，工会内部消费者价格的差异，以及内部贸易平衡的扩大。
