在欧洲排放交易系统中，发电商持有二氧化碳配额，以对冲未来的电力销售。首先，我们对他们的总对冲需求进行建模，以响应远期价格对未来燃料、碳和电力价格的预期变化。然后，将这种部分均衡分析整合到二氧化碳配额供需的两阶段模型中，同时考虑排放影响和投机投资者的配额银行。我们发现，对冲灵活性可以平衡11-16亿吨二氧化碳的二氧化碳配额盈余，未来碳配额的贴现率在0-10%之间。如果盈余超过这个水平，那么今天的碳价格减去预期未来价格的比率就会增加。这表明，2015年将估计为26亿吨二氧化碳排放量的盈余减少约13亿吨二氧化碳排放，从而确保对冲对稳定碳价格做出重大贡献。