对许多分析人士来说，中国经济是由房地产市场泡沫刺激的，可能是由财政刺激计划和大规模信贷扩张推动的，可能会对实体经济产生不利影响。为了深入了解泡沫的大小，通过面板协整技术研究了房价的演变。证据基于35个主要城市的数据集。实际房价和一系列宏观经济决定因素之间存在协整关系，这意味着泡沫表现出均值回归行为。结果表明，泡沫大约是2009年底基本面所暗示的均衡价值的25%。泡沫在东南沿海地区和经济特区的城市尤为巨大。虽然实际房价对CPI通胀的影响似乎相当强烈，但GDP增长可能不会受到严重影响。因此，泡沫的消退可能只会对实体经济产生适度的影响。
中国经济失衡的核心是不可持续的投资繁荣，这种繁荣已经持续了至少四年，即使有好的政策，也可能需要至少几年的时间才能消除。从中国上一次投资热潮的消退来看，最有可能的结果是，在这一调整期内，经济增长将比目前的速度下降4到5个百分点。因此，增长下降将持续更长时间，可能比一些人设想的更为缓慢，但其累积幅度可能不会小得多。
