过去十年，投资资本大量流入大宗商品期货市场，引发了一场关于金融化是否扭曲大宗商品价格的激烈辩论。我们没有关注投资流是否导致了价格泡沫的对立观点，而是从金融投资者如何影响大宗商品市场的风险分担和信息发现的角度来批判性地回顾学术研究。我们认为，金融化通过这些机制已经极大地改变了商品市场。
本文利用美国商品期货交易委员会的公开数据，按交易员群体汇总，研究了金融投机对商品期货回报的影响。我们利用周数据中的异方差来识别投机者头寸的外生变化。研究结果表明，指数投资者和对冲基金的特殊净长期需求冲击都会增加期货收益。它们进一步表明，这些冲击是回报的相关驱动因素，尤其是在投机需求高度波动的时期。这些发现证实了金融投资的显著价格效应，补充了基于分类和专有每日数据的现有证据。
