货币政策规则被认为是抵御通货膨胀的基本保护措施。然而，规则与通货膨胀之间相关性的实证证据相对较弱。在本文中，我们首先讨论了造成这一薄弱环节的可能原因，并提出了货币承诺本身不可信的论点。如果有适当的经济政策支持，它最能保证价格稳定。一项基于涵盖50年和22个经合组织国家的面板数据的实证评估证实了可信支持的货币承诺对价格稳定的关键作用。
日本的货币和财政政策使用消费者价格指数作为衡量物价稳定的指标。尽管日本为改善该指数做出了重大努力，但计算CPI的方法似乎存在大量不足。日本很少关注替代偏差和质量升级。这意味着，自1999年美国开始纠正这些偏见以来，美国和日本之间出现了重要的方法差异。我们估计，使用美国新修正的方法，自1999年以来，日本的通货紧缩平均每年1.2%。这是日本国家统计数据显示的通货紧缩的两倍多。忽略这些方法上的差异是误导性的，这表明美国的实际人均消费增长率在1999年至2006年间几乎比日本高出2个百分点。如果使用通用方法，日本在这一时期的增长率与美国的增长率要接近得多。此外，我们估计，日本CPI相对于真实生活成本指数的偏差约为每年2%。日本CPI的这种夸大，再加上日本的低通胀率，很可能在未来10年内使政府损失超过69万亿日元，即GDP的14%，用于增加社会保障费用和偿债。就货币政策而言，对通胀的夸大表明，如果日本央行在不改变当前CPI方法的情况下采用正式的通胀目标，低于2%的较低区间将无法实现其价格稳定的目标。
本文讨论了低通胀环境下与货币政策运行相关的政策问题。近年来，一些经合组织国家成功降低了通货膨胀率，这可以说是一种可能影响货币政策运作的制度转变。所涉及的一些实际问题包括通货膨胀可变性和产出可变性之间可能存在的权衡、短期菲利普斯曲线的不对称性、货币政策和财政政策之间的相互作用、货币政策工具的有效性、价格稳定目标的适当规范、，以及在接近价格稳定的环境下货币政策的可信度。结果表明，在许多情况下，这些问题都不应给价格稳定带来重大困难。此外，该分析倾向于加强对通胀保持相对严格控制的论点。健全的财政政策。。。
