本文分析了加工贸易在中华人民共和国双边贸易平衡中的作用以及人民币升值对加工贸易的影响。该分析基于1993-2008年中国51个贸易伙伴的面板数据。实证分析表明：（1）加工贸易占中华人民共和国总贸易顺差的100%，可以解释其大部分双边贸易平衡；（2） 中华人民共和国的加工贸易呈现出显著的区域偏差——其对东亚经济体的加工出口是对其他地区的三倍，而其从东亚经济体进口的加工是其他地区的十一倍；（3） 中华人民共和国是其加工进口的主要来源国之一，占其从所有51个贸易伙伴的加工进口总额的16.8%；（4）人民币升值将对加工进出口产生相同的影响——具体而言，人民币实际升值10%不仅会使中国加工出口减少9.6%，还会使中国加工进口减少3.9%。因此，人民币适度升值对中国贸易平衡的影响非常有限。