我们利用1931年的德国危机，大萧条的一个关键事件，来研究在没有存款保险的情况下，储户在银行挤兑期间的行为。我们发现，在运行期间，存款下降了约20%，零售和非金融批发存款从破产后和存续银行的流出量相等。这意味着普通储户无法识别倒闭的银行。相比之下，银行间市场准确地确定了哪些银行将倒闭：银行间市场因倒闭的银行而完全崩溃，但仍为幸存的银行发挥作用，这些银行可以向其他银行借款以应对存款外流。由于普通储户似乎不知情，我们认为存款保险不太可能加剧道德风险。相反，银行间存款人最适合通过短期融资提供“纪律”。