我们使用一个独特的高频微观数据集来估计新凯恩斯菲利普斯曲线的原始形式的斜率，该曲线以边际成本为相关的实际活动变量。我们的数据集包括20年来比利时制造业的产品级价格、成本和产量，以季度频率记录。利用数据的丰富性，我们采用了一种“自下而上”的方法，通过估计控制企业定价行为的原始参数来确定菲利普斯曲线的斜率，包括价格刚性和价格设定中的战略互补性。我们的估计表明，基于边际成本的菲利普斯曲线斜率很高，这与文献中传统的失业率或基于产出缺口的公式的低估计形成了对比。我们调和了这一差异，表明尽管边际成本对通货膨胀的影响很大，但边际成本相对于产出缺口的弹性很低。此外，通过对石油冲击传导的研究，我们说明了基于边际成本的菲利普斯曲线如何提供一种透明的手段来捕捉供应冲击对通货膨胀的影响。