在传统社会中，人们经常认为，父母对子女转移的老年保障的渴望是生育的重要动机。最近的估计表明，在大多数发展中国家，对儿童的投资回报率往往为负，这让人们对这一“老年安全假说”产生了一些怀疑。本文提出了一个理论模型，将生育率和生命周期消费的微观决策整合到一个世代重叠的动态宏观模型中，以研究这一假设的含义。在这个模型中，观察到传统社会中儿童的负回报率和人口的正增长可能意味着（1）生育的老年安全动机实际上非常强烈；（2） 从Paretian的角度来看，人口增长率“太高”；以及（3）如果人口增长率降低，老年消费水平提高，当代和所有后代的每个人都可以过得更好，但仅人口增长的减少就会降低福利。只有采取措施抵消社会保障计划造成的儿童私人回报率和社会回报率之间的差异，才能制定社会保障税和转移政策，以诱导人口增长和生命周期消费分配的帕累托最优率。