本文研究了一个模型所隐含的风险资产价格的时间序列性质，在该模型中，竞争性交易者被异质地告知经济中不确定性的潜在来源。交易员没有观察到冲击发生的时期。然而，交易者对这些冲击的了解是不完全和不均匀的，原因有三：（1）这些冲击是连续相关的，因此可以根据其过去的历史进行部分预测；（2）每个交易者都收到关于冲击子集的当前值的私人信号；（3）均衡价格传达了关于其他交易者的私人信号和信念的信息。由于价格在这种经济中传递信息，交易员将面临与他们预测他人信念的愿望、他人对平均信念的信念等相关的预期的无限回归问题。风险证券价格的均衡时间序列表示是在各种不完美的信息环境中推导出来的。然后，将该模型中价格的波动性和自相关性与代理被均匀告知的模型的相应统计数据进行比较。