1944年的布雷顿森林会议在超过25年的时间里固定了汇率，经常被认为是国家间经济合作的典范。然而，自布雷顿森林体系崩溃以来，十五年多的时间里，主要工业国家的货币之间没有认真努力恢复固定汇率。本文考虑了为什么政府可能没有“改革”汇率制度。本文的第一部分考察了汇率政策旨在解决的主要问题，即汇率可变性。本文区分了企业可以在金融市场上对冲的短期汇率波动和实际汇率的长期波动，前者可能导致代价高昂的资源再分配。本文回顾了有关外汇市场干预有效性的证据，这些证据表明，除非货币化，否则干预可能不会有效。本文接着分析了有关固定汇率的争论，并评估了布雷顿森林体系和欧洲货币体系这两个固定汇率体系的经验。最后，本文考察了作为自由浮动和固定汇率的替代方案而提出的目标区制度。