我们在一个模型中定义和研究透明度、可信度和声誉，在该模型中，中央银行的特征是私营部门无法观察到的，并且是从政策结果中推断出来的。低信誉银行比高信誉银行最优地执行更具通货膨胀性的政策，因为它会导致更高的通货膨胀，但扩张性较小的政策，它会导致比预期更低的通货膨胀和就业。透明度的提高使银行的声誉和信誉对其行为更加敏感。这对该行的政策产生了缓和影响。中央银行意图的完全透明通常对社会有益，但通常不符合银行的利益。有点矛盾的是，央行特殊目标的直接可观察性消除了对银行的调节激励，并导致了最坏的均衡。