在本文中，我们研究了在投资组合回报和资本盈利能力都不确定的经济中，从现收现付的社会保障养老金制度向基于投资的制度的转变。该论文扩展了Feldstein和Samwick早期的研究，该研究模拟了非弹性环境中的过渡过程，以及Feldstein与Ranguelova的研究，研究了向基于投资的系统过渡完成后投资组合风险的含义。我们分析了向维持目前12.4%现收现付税率的混合制度以及向完全基于投资的制度的过渡。我们对代际担保进行建模，并评估此类担保对纳税人的风险。我们发现，向完全基于投资的体系或维持现行法律福利的混合体系过渡，可以在早期几乎没有额外储蓄（最多3%），在后期大幅降低税收和储蓄存款的组合。退休人员和/或纳税人面临的额外风险相对较小，这使得基于投资的计划比纯粹的现收现付制度更适合合理程度的风险规避。