本文建立了一个包含央行政策的连续时间收益率无套利时间序列模型。与政策相关的事件，如联邦公开市场委员会会议和美联储关心的宏观经济新闻的发布，被建模为跳跃。该模型引入了一类线性二次跳跃扩散作为状态变量，它允许多种跳跃类型，但仍能为债券价格提供易于处理的解决方案。我用美国利率、美联储的目标利率和关键的宏观经济总量来估计这个模型的一个版本。该估算模型改善了债券定价，尤其是短期债券。波动率曲线的蛇形与货币政策惯性有关。一个新的货币政策冲击序列是通过假设美联储对联邦公开市场委员会会议前可用的信息做出反应而获得的。根据估计的政策规则，美联储主要是对收益率曲线中包含的信息做出反应。分析师预测中的意外只是宏观变量的临时组成部分，因此对这些意外的驼峰形收益率反应与泰勒型政策规则不一致。