本文考察了并购的决定因素；制药生物技术行业的一项活动以及使用倾向得分控制合并内生性的合并效应。在大公司中，我们发现合并是对预期专利到期和公司产品线缺口导致产能过剩的回应。对于小公司来说，合并主要是陷入财务困境的公司的一种退出策略，正如低托宾q、很少上市的产品和低现金销售比率所表明的那样。我们发现，控制一家公司先前的合并倾向是很重要的。倾向得分相对较高的公司在销售额、员工和研发方面的增长较慢；无论他们是否真的合并了，这与合并是对困境的回应是一致的。在控制企业合并倾向的情况下，合并后的大公司在企业价值、销售额、员工和R&；D相对于没有合并的类似公司。合并后的公司在合并后的第三年营业利润增长放缓。因此，合并可能是对麻烦的回应，但对大公司来说并不是一个有效的解决方案。合并和倾向得分都不会对企业价值的后续增长产生任何影响。这证实了市场估值的平均值对合并的影响产生了无偏的预测。合并后的小公司经历了较慢的R&；D相对于未合并的类似公司的增长，表明合并后的整合可能会转移研发资金；D