投资者如何评价仅为尽量减少公司纳税义务而设计的管理行为？利用管理者的避税决策与其转移价值的能力相关的框架，本文预测避税对公司价值的影响应随着公司治理机构的实力而系统地变化。实证结果表明，避税对企业价值的平均影响与零没有显著差异；然而，正如预测的那样，这种影响对治理良好的公司来说是积极的。系数估计与为治理良好的公司节省税款的设备的预期使用寿命五年一致。对避税措施估值对公司治理的依赖性的替代解释似乎与实证结果不一致。研究结果表明，考虑到股东-经理关系的代理问题，将公司避税视为资源从国家转移到股东的简单观点是不完整的。