20世纪90年代末，日本几家大型银行在战后历史上首次倒闭。随着金融环境的进一步恶化，剩下的几家银行决定相互合并，大概是为了提高运营效率以避免倒闭。本文定义、计算和分析了日本大型银行的违约距离（DD），这是公司金融中的一个信用风险概念。DD有助于我们回答一个问题，即20世纪90年代末和21世纪初的合并是否使合并后的银行在财务上更加稳健。本文的新颖之处在于开发了一种分析经历合并的银行DD的方法，并将该方法应用于日本银行业数据。我们的研究结果包括：（1）被合并银行从根本上继承了被合并前银行的财务稳健性，而没有增加合并的特殊价值。健全（不健全）银行的合并产生了健全（分别为不健全）的合并金融机构；以及（2）在某些情况下，被合并的银行在合并后立即经历了负DD。调查结果与一种观点一致，即合并的主要目标是利用被认为“大到不能倒”的政策，而不是进行彻底的改革。另一种解释是，旨在提高效率的合并导致了真正运营效率的未能实现，例如计算机操作系统的快速集成和重复分支机构的消除。