为什么很难及时重组主权债务？在本文中，我们提出了一个主权债务重组过程的理论，在这个过程中，由于个别债权人为了从主权国家获得更多的付款而持有一套资产，因此会出现延迟。然后，我们利用该理论分析了最近旨在确保平等偿还债权人债权的政策建议。引人注目的是，我们表明，这种集体行动政策可能会鼓励谈判成本搭便车，甚至在防止拖延和降低总谈判成本的同时，增加拖延。该模型的校准版本可以解释观察到的延迟，并发现搭便车在数量上是相关的：而在简单的低成本债务重组操作中，集体机制将减少60%以上的延迟，而在高成本复杂的重组中，采用这种机制会导致延迟翻倍。