通过对丹麦人口储蓄的4100万次观察，我们发现退休储蓄政策对财富积累的影响取决于它们是通过主动选择还是被动选择来改变储蓄率。退休账户补贴依靠个人采取行动筹集储蓄，主要促使个人将资产从应税账户转移到退休账户。我们估计，政府在补贴方面每支出1美元，总储蓄仅增加1%。相比之下，如果个人不采取行动，就会提高退休供款的政策——比如雇主自动向退休账户供款——会大大增加财富积累。我们估计，大约15%的个人是“积极储蓄者”，他们主要通过跨账户转移资产来应对税收补贴。85%的个人是“被动储蓄者”，他们对补贴没有反应，但却受到代表他们自动缴款的严重影响。积极的储蓄者往往更富有，在财务上也更老练。我们得出的结论是，自动供款在提高储蓄率方面比补贴更有效，原因有三：（1）补贴诱导相对较少的个人做出回应，（2）它们在做出回应的条件下产生了大量的排挤，以及（3）它们不会增加被动个人的储蓄，这些人对退休准备最差。