如果商业生产商或金融投资者使用期货合约对冲商品价格风险，则接受合约另一方的套利者可能会因其承担的不可分散风险而获得补偿，补偿形式为其头寸的正预期回报。我们证明了这种相互作用可以产生商品期货价格的仿射因子结构，并开发了使用不平衡数据集估计此类模型的新算法，其中观察到的合约的持续时间随着每次观察而变化。我们记录了自2005年以来石油期货风险溢价的重大变化，在最近的数据中，对多头头寸的补偿平均较小。这一观察结果与指数基金投资在确定原油期货风险溢价结构方面相对于商业对冲变得更加重要的说法一致。