开放经济宏观理论认为，当一个国家受到特殊的宏观冲击时，它应该有自己的货币和灵活的汇率。但最近，许多国家的政策利率被压低至接近下限，限制了决策者应对冲击的能力，即使在汇率灵活的开放经济体也是如此。在本文中，我们表明，如果零约束是有约束力的，并且政策缺乏有效的“前瞻性指导”机制，那么即使存在特定国家的宏观冲击，灵活的汇率体系也可能不如单一货币区。当货币政策受到零边界的约束时，在汇率灵活的独立货币下，汇率会加剧冲击的影响。值得注意的是，即使只有一小部分国家受到零界限的约束，而其他国家则可以自由调整利率，这一点也可能成立。为了在流动性陷阱环境中让多种货币的制度主导单一货币区，有必要在货币政策中提供有效的前瞻性指导。