我们使用一个简单的凯恩斯主义模型，研究了宏观审慎政策在缓解去杠杆驱动的流动性陷阱中的作用。当受约束的代理人参与去杠杆时，利率需要下降，以诱导无约束的代理人弥补总需求的下降。然而，如果利率的下降受到零下限的限制，总需求就会不足，经济就会进入流动性陷阱。在这样的环境中，代理人的事前杠杆和保险决策与总需求外部性有关。竞争均衡配置受到约束，效率低下。福利可以通过债务限额和强制性保险要求等事前宏观审慎政策来改善。所需干预的规模取决于去杠杆化期间借款人和贷款人之间边际消费倾向的差异。在我们的模型中，紧缩性货币政策在解决过度杠杆方面不如宏观审慎政策，甚至可能产生增加杠杆的意外后果。