国际金融一体化有助于分散风险，但也可能增加危机在各国的传播。我们在具有内生投资组合选择和抵押品约束的两国一般均衡模型中对这种权衡进行了定量分析。根据经济状况和继承债务水平的不同，抵押品约束偶尔会产生影响。该分析考虑了不同程度的金融一体化，从金融自给自足转向债券市场一体化和股票市场一体化。金融一体化导致全球杠杆率显著上升，使任何一个国家发生资产负债表危机的可能性翻倍，并显著增加各国之间的“传染”程度。除了危机之外，金融一体化对宏观总量的影响相对较小。但与金融市场自给自足的情况相比，国际金融市场一体化危机的影响要小得多。因此，在危机发生的可能性和危机的严重性之间出现了一种权衡。金融一体化可以提高或降低福利，这取决于宏观经济风险的规模。特别是，在低风险环境中，金融一体化带来的杠杆率增加会降低投资者的福利。