采矿与准期权价值

Mining and Quasi-Option Value

【作者】 Christopher Costello ; Charles D. Kolstad

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我们研究了当开采造成环境破坏时,分散的矿主面临的开采时间问题。正如预期的那样,当采矿对环境造成的损害已知时,社会最佳时机将取决于世界其他地区相对于这些成本的损害程度。但是,当环境损害是不确定的,并且这些成本随着时间的推移而显现时,就会产生准期权价值。我们表明,即使预期的环境成本与世界其他地区的成本相同,这些成本的任何不确定性都会导致社会规划者最优地推迟采矿,直到获得更好的信息。我们展示了无限期推迟采矿决策是最优的条件,以及仅推迟有限时间是最优的情况。该分析利用了一个关键的观察结果,将不可再生资源问题与传统的准期权价值框架区分开来。在传统框架中,不可逆转的投资和不确定性的存在有助于促使决策者保留选择权,但这并不意味着决策者应该始终保留选择权。相比之下,对于不可再生资源模型,支撑霍特林规则的套利条件表明,在没有不确定性的情况下,边际矿主对立即开采和未来任何时候的开采完全漠不关心。因此,对于我们的问题,任何不确定性都会说服她推迟采矿决定。

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