出于对过度冒险的担忧，世界各地的监管机构普遍禁止私人养老基金收取基于绩效的费用。相反，监管私人养老金计划（以及其他面向零售的基金）的前提是，基金经理之间的竞争应为他们提供足够的激励，使他们能够做出符合客户长期利益的投资决策。利用以色列的一项监管实验，我们比较了激励费和竞争对同一管理公司运营的三种外部给定类型的长期储蓄计划绩效的影响：（i）具有绩效费的基金，不面临竞争；（ii）具有基于资产管理规模的费用的基金，面临较低的竞争压力；以及（iii）在高度竞争的环境中运作的、具有基于资产管理规模的费用的基金。我们的主要结果是，具有基于绩效的费用的基金表现出比其他基金高得多的风险调整回报，但不一定风险更大（这取决于所使用的风险衡量标准）。相比之下，我们发现竞争压力会导致业绩不佳，并得出结论，激励和竞争并不是退休储蓄行业的完美替代品。我们的分析表明，从长远来看，对养老基金管理中使用基于绩效的费用的普遍监管限制可能会给储蓄者带来高昂的成本。