本文分析了具有股票抵押品约束的开放型经济对基本面和非基本面冲击的调整。在该模型中，外部借贷受到实物资本价值的限制。结果表明：（1）对外部冲击的调节是非线性的。为了应对较小的负产出冲击，经济按照经常账户跨期方法的规定进行调整，债务增加，贸易和经常账户余额出现赤字，抵押品价格没有显著波动。相比之下，为了应对大规模的负产出冲击，经济突然停止，债务去杠杆化、贸易和经常账户逆转，以及资产价格的菲舍尔式通缩。（2） 一般来说，疲软的基本面（低产出和高外债）会导致多重均衡。（3） 在这种情况下，由于对抵押品价值的预期向下修正，经济容易出现自我实现的突然停止。