宏观审慎政策的推广在实践中可能受到监管执行不完善的限制，无论是由于影子银行、监管套利还是其他监管规避计划。我们研究了这种担忧如何影响主力模型中最优监管政策的设计，在该模型中，金钱外部性要求对债务征收宏观审慎税，但增加了一个新的约束条件，即金融监管机构缺乏对一部分代理人征税的能力。虽然受监管的代理人减少了对债务税的风险承担，但不受监管的代理通过承担更多风险来应对更安全的环境。这些漏洞削弱了宏观审慎税的有效性，但并不一定需要更弱的干预。对该模型的定量分析表明，总体福利收益以及金融危机严重程度和频率的降低，平均而言，在很大程度上仍然不受重大泄漏的影响。