我们创建了一个基于报纸的股票市场波动率（EMV）跟踪器，该跟踪器随波动率指数和标准普尔500指数的已实现回报波动率而移动；第500页。通过分析基础文本，我们发现72%的EMV文章讨论了宏观经济展望，44%的文章讨论了商品市场。政策新闻是波动的另一个主要来源：35%的EMV文章提到财政政策（主要是税收政策），30%讨论货币政策，25%提到一种或多种形式的监管，13%提到国家安全问题。特定政策领域的贡献随着时间的推移波动很大。例如，在唐纳德·特朗普当选后，特别是在美中贸易紧张局势加剧后，贸易政策新闻从股市波动的一个几乎非因素变成了主要来源。EMV文章中关注政府政策的比例随着时间的推移而上升，在2017-18年达到峰值。我们以各种方式验证我们的测量方法。例如，根据石油市场的新闻调整我们的EMV跟踪器，可以得出一个随油价隐含和实际波动而波动的指标。