我们创建了一个基于报纸的股票市场波动率（EMV）跟踪器，该跟踪器随波动率指数和标准普尔500指数的已实现回报波动率而移动；第500页。通过分析基础文本，我们发现72%的EMV文章讨论了宏观经济展望，44%的文章讨论了商品市场。政策新闻是波动的另一个主要来源：35%的EMV文章提到财政政策（主要是税收政策），30%讨论货币政策，25%提到一种或多种形式的监管，13%提到国家安全问题。特定政策领域的贡献随着时间的推移波动很大。例如，在唐纳德·特朗普当选后，特别是在美中贸易紧张局势加剧后，贸易政策新闻从股市波动的一个几乎非因素变成了主要来源。EMV文章中关注政府政策的比例随着时间的推移而上升，在2017-18年达到峰值。我们以各种方式验证我们的测量方法。例如，根据石油市场的新闻调整我们的EMV跟踪器，可以得出一个随油价隐含和实际波动而波动的指标。
当信息的社会价值较低时，股价的信息量更大。资源有限的投机者在做出昂贵的（私人）信息生产决策时，必须决定生产一些公司的信息，而不是其他公司的信息。我们发现，利用私人信息进行生产和交易在公司治理不善的公司的股票中利润最高——正是因为它不会被采取行动——而在公司治理较好的公司中利润较低。如果股价中的信息被董事会用来约束首席执行官，那么知情的交易员首先产生信息的动机就会降低。我们使用联立方程系统中的知情交易概率（PIN）和强迫CEO离职概率来测试我们的模型。实证结果支持了模型的预测。股票价格是有效的，但它们所能发挥的调节作用是有限的。我们应用该模型来评估2002年《萨班斯-奥克斯利法案》的效果。
越来越多的人在退休后负责自己的经济保障。此外，多年来，复杂金融产品的供应量大幅增加。然而，我们仍然很少或根本没有关于个人是否具备驾驭这种新金融环境的金融知识和技能的信息。为了更好地理解金融知识及其与金融决策的关系，我们为DNB家庭调查设计了两个特殊模块。我们设计了一些问题来衡量算术能力和与通胀和利率相关的基本知识，以及衡量与金融市场工具（股票、债券和共同基金）相关的更高级金融知识的问题。我们通过研究金融知识与股市的关系来评估其重要性：金融知识渊博的人更有可能持有股票吗？为了评估因果关系的方向，我们在投资股市之前使用了衡量金融知识的问题。我们发现，尽管对与通胀和利率复合相关的基本经济概念的理解还远远不够完善，但它胜过对股票和债券、风险分散概念和金融市场运作的有限了解。我们还发现，金融素养的衡量对调查问题的措辞非常敏感。这为有限的金融知识提供了额外的证据。最后，我们报告了金融知识对股票市场参与度的独立影响的证据：金融知识水平低的人投资股票的可能性明显较小。
本文考察了股票市场对企业创新活动的估值。我们估计了市场对企业有形资产和无形资产的相对估值，重点关注以R&；D和专利。我们试图通过引入耶鲁大学工业研究与发展调查中一家公司所面临的适宜性环境的衡量标准，来提高我们对股票市场对这些“股票”中所体现的知识资本的估值的估计。对调查中关于专利作为保护创新回报机制的有效性问题的回答有一定的用处：有证据表明，行业层面的专利有效性衡量标准与市场对公司过去研发的估值之间存在相互作用；D和专利性能，以及目前的研发；D移动。然而，我们没有发现任何证据表明，其他可适用性机制在不同行业之间的差异足以在我们的数据中留下可衡量的痕迹。耶鲁调查的结构使我们能够估计从中得出的适当性度量中的抽样误差。我们曾在变量误差的情况下使用过这些信息，但收效甚微。在缺乏R&；D变量，我们的估计表明，我们的专利有效性指数增加两个标准差，将使我们普通公司持有的专利价值从40万美元提高到100万美元。当R&；方程中引入了D变量，专利变量变得不重要；D支出是衡量企业创新功能投入的更好指标，而不是衡量专利产出的更好指标——但我们估计，同样的实验会导致普通企业的q变化在10%到27%之间，大约是市场对这类资本估值的两倍。
财政政策对实际均衡的动态影响是最近大量研究的主题，强调了在封闭和开放经济背景下税收和支出政策的跨期层面。本文的分析将在完全确定的情况下进行的跨期分析扩展到了不确定的环境中。具体而言，本文使用世界经济的两国随机一般均衡模型来解决政府税收和支出政策对私营部门消费资产组合和股票市场估值的影响问题。该论文的关键结果是，预期未来政策的后果及其国际传播的特征在很大程度上取决于这些政策在不同自然状态下的精确可变性。然而，当前政策对消费储蓄和股票市场价格的影响与相应的确定性跨期模型的预测非常一致。
