为什么很难及时重组主权债务？在本文中，我们提出了一个主权债务重组过程的理论，在这个过程中，由于个别债权人为了从主权国家获得更多的付款而持有一套资产，因此会出现延迟。然后，我们利用该理论分析了最近旨在确保平等偿还债权人债权的政策建议。引人注目的是，我们表明，这种集体行动政策可能会鼓励谈判成本搭便车，甚至在防止拖延和降低总谈判成本的同时，增加拖延。该模型的校准版本可以解释观察到的延迟，并发现搭便车在数量上是相关的：而在简单的低成本债务重组操作中，集体机制将减少60%以上的延迟，而在高成本复杂的重组中，采用这种机制会导致延迟翻倍。

最广泛提出的最不发达国家债务计划存在缺陷，因为它们没有认识到公司债务和主权债务之间的根本区别。因此，许多旨在帮助高负债国家的计划主要是援助其外国债权人。本文强调了边际主权债务和平均主权债务之间的关键区别。这一区别为理解涉及新资历类别的债务回购、债务股权互换和债务换债务互换提供了基石。高负债国家将从直接转移中受益，而不是从用于任何这些金融工程计划的相同资源中受益。

1998年金融危机后，俄罗斯的外债问题大幅度恶化。本文通过展示外债如何影响官方和非官方税收之间的选择，重点探讨了政府在偿还外债和促进制度建设方面的关键作用。假定企业部门在国内投资和资本外逃之间重新分配资源。讨论了在何种条件下重新安排债务可能会激励政府促进制度建设。本文的结果揭示了最近与伦敦俱乐部达成的注销大量前苏联债务的协议能够成功的条件。

希腊政府的预算状况在欧元区债务危机中起着核心作用。债务与GDP之比超过150%，而赤字与GDP之比则超过10%。为了分别重新确立马斯特里赫特标准，需要实施强有力的整合措施，对希腊经济和进一步的信贷要求产生潜在的不利影响。因此，债务转换可能成为一种合理的选择。本文的目的是对欧洲大国德国、法国、西班牙和意大利政府因不同政策选择而产生的预期财政成本进行一些基于模拟的计算，其中包括潜在的第二个希腊救助计划。在现实条件下，债务转换可能是希腊和欧元区伙伴国成本较低的策略。这些计算的增值在于向较小的欧元区成员国的潜在转移。

主权债务重组长期以来一直是国际政策议程上的重要内容。本文回顾了过去为改进及时、有序解决主权债务危机案件的框架所作的努力；它指出，通过发展所谓的“自愿”方法，在实现这一目标方面取得了重要进展。然而，这篇论文的动机是担心这一进展受到最近几起可能为未来开创先例的棘手案件的威胁。它力求对辩论作出适度贡献。诚然，它对过去做法的审查令人不满意：没有简单、万无一失的手段来调和对诚意的需要和对自身利益的追求。尽管如此，这篇论文得出的结论是显而易见的。债权人试图通过采用债权人参与条款或限制借款人获得国际货币基金组织资源的方式，为借款人的诚信强加规范性标准，可能不得不接受对合同执行的一些限制作为交换条件。在一小部分债权人可能会破坏大多数债权人普遍接受的重组，试图从不合作中收取租金的环境中，对借款人实施良好行为标准几乎没有意义。与此同时，对债权国与借款国接触的任何审查都应考虑到国际货币基金组织的贷款问题。这些观察结果的含义可能存在争议。如果私人债权人想要主权借款人的善意，他们可能不得不接受对自身利益的限制。换言之，他们可能希望重新考虑主权债务重组机制的理由