Gartner，股份有限公司宣布了2024年并购（M&A）的主要趋势。其中包括在宏观经济不明朗的情况下释放技术并购机会；利用人工智能改进并购流程；收购基于人工智能的业务；以及应对日益复杂的监管环境。

本文对数字行业的合并和合并决策进行了广泛的回顾性评估。我们首先讨论了数字市场的最关键特征，如网络效应、多方面性、大数据和快速创新，这些都给竞争政策带来了重要挑战。我们表明，这些特征是过去几年中重大合并案件损害理论的关键决定因素。然后，我们分析了亚马逊、脸书和谷歌三大数字公司在2008年至2018年间进行的近300次收购的特征。我们将目标公司集中在其经济活动领域，并表明它们涵盖了广泛的经济部门。在大多数情况下，其产品和服务似乎与收购方提供的产品和服务相辅相成。此外，目标公司似乎特别年轻，在收购时，近60%的公司年龄在4岁或4岁以下。最后，我们研究了两个重要的合并案例，即脸书/Instagram和谷歌/Waze，对英国竞争主管部门考虑的损害理论进行了系统评估，并提供了交易批准后市场演变的证据。我们讨论了CA是否进行了完整而仔细的分析，以预见所调查的合并的竞争后果，以及是否可以在当前的法律框架内实现更有效的合并控制制度。

我们估计了航空公司市场中的服务选择和价格竞争模型，允许提供直达服务的航空公司成为市场竞争航空公司的选定子集。我们的模型可以在没有过多计算负担的情况下进行估计，我们使用估计的模型来说明选择对均衡市场结构的影响，并展示选择的核算如何改变对合并后市场力量和重新定位的预测，其方式与实际合并后观察到的一致，以及可能的合并补救措施。

我们对2006年GDF收购苏伊士的影响进行了事后分析，苏伊士是世界上最大的能源公司之一。我们根据比利时泽布吕日天然气中心交易市场的差异技术进行了计量经济分析。消除进入壁垒并通过所有权拆分为进入枢纽提供便利，是欧盟委员会实施补救措施目标的重要组成部分。我们的分析显示，合并后价格有所下降。这一下降表明，补救措施在限制合并的潜在反竞争影响方面是有效的。此外，它还表明，所有权的分拆改善了对中心的访问。因此，补救措施可能不仅仅是减轻合并的潜在反竞争影响；它们可能有效地创造了竞争。

本文实证评估了英国两家主要图书零售连锁店Waterstone’s和Ottakar’s合并的价格效应。我们采用差异中的差异技术，并使用一个丰富的数据集，其中包含合并前后四年内在50个不同的当地市场的60家商店销售的200本书的每月扫描仪数据信息。由于根据零售连锁店定价的水平，零售合并可能会产生地方或国家影响（或两者兼有），我们对合并在这两个层面的影响进行事后评估。在地方一级，我们比较了位于重叠区域（即合并前两家连锁店都存在的区域）和非重叠区域（如合并前只有一家连锁店存在的地区）的商店在合并前后的平均价格变化。在国家层面，我们采用两个不同的控制组来评估合并，即竞争对手和最畅销的标题。我们发现，合并并没有导致地方或国家层面的价格上涨。我们还进行了异质性治疗效果估计，以评估合并的效果是否在我们数据中存在的异质性的各个维度上有所不同。

20世纪90年代末，日本几家大型银行在战后历史上首次倒闭。随着金融环境的进一步恶化，剩下的几家银行决定相互合并，大概是为了提高运营效率以避免倒闭。本文定义、计算和分析了日本大型银行的违约距离（DD），这是公司金融中的一个信用风险概念。DD有助于我们回答一个问题，即20世纪90年代末和21世纪初的合并是否使合并后的银行在财务上更加稳健。本文的新颖之处在于开发了一种分析经历合并的银行DD的方法，并将该方法应用于日本银行业数据。我们的研究结果包括：（1）被合并银行从根本上继承了被合并前银行的财务稳健性，而没有增加合并的特殊价值。健全（不健全）银行的合并产生了健全（分别为不健全）的合并金融机构；以及（2）在某些情况下，被合并的银行在合并后立即经历了负DD。调查结果与一种观点一致，即合并的主要目标是利用被认为“大到不能倒”的政策，而不是进行彻底的改革。另一种解释是，旨在提高效率的合并导致了真正运营效率的未能实现，例如计算机操作系统的快速集成和重复分支机构的消除。

本文考察了并购的决定因素；制药生物技术行业的一项活动以及使用倾向得分控制合并内生性的合并效应。在大公司中，我们发现合并是对预期专利到期和公司产品线缺口导致产能过剩的回应。对于小公司来说，合并主要是陷入财务困境的公司的一种退出策略，正如低托宾q、很少上市的产品和低现金销售比率所表明的那样。我们发现，控制一家公司先前的合并倾向是很重要的。倾向得分相对较高的公司在销售额、员工和研发方面的增长较慢；无论他们是否真的合并了，这与合并是对困境的回应是一致的。在控制企业合并倾向的情况下，合并后的大公司在企业价值、销售额、员工和R&；D相对于没有合并的类似公司。合并后的公司在合并后的第三年营业利润增长放缓。因此，合并可能是对麻烦的回应，但对大公司来说并不是一个有效的解决方案。合并和倾向得分都不会对企业价值的后续增长产生任何影响。这证实了市场估值的平均值对合并的影响产生了无偏的预测。合并后的小公司经历了较慢的R&；D相对于未合并的类似公司的增长，表明合并后的整合可能会转移研发资金；D

合并控制当局可以基于所谓的“效率防御”批准合并。清算合并的一个重要方面是，效率需要针对具体的合并。合资企业，特别是研究合资企业（RJV），可能在没有合并的反竞争（市场力量）影响的情况下，实现类似的效率。我们为半导体行业提供了证据，证明RJV确实代表了合并的可行替代方案。我们从经验上解释了合并和RJV的内生形成。

为了建立一个基准，将20世纪90年代末的跨境并购浪潮与20世纪80年代末的前身进行了比较。据发现，它至少要大五倍（按实际价值计算），涉及更多经合组织国家的公司，并包括更多的服务业交易。然而，与国家股市资本化规模相比，在这一波最新浪潮中，外国与国内公司的并购规模较小，尤其是在七国集团的主要工业经济体中。还研究了跨境并购对银行业这一重要服务部门业绩的影响。具体而言，估计了13个工业国家的跨境并购、国内并购、国内进出口以及战略联盟和合资企业对利率利差的相对重要性。主要研究结果表明，这些企业驱动的银行市场结构变化的影响在欧盟成员国和非欧盟工业化经济体之间存在显著差异。这突出了区分跨国公司间协议类型的重要性，以及像许多对全球化最严厉的批评者一样，概括最新一波跨国并购的影响的陷阱。

一个没有反垄断政策的行业会趋同于垄断、竞争还是介于两者之间？我们使用一个具有理性代理人、内生合并和规模生产恒定回报的动态主导企业模型来分析这个问题。我们发现，完全竞争和垄断总是这种模型的稳定状态，并且可能存在其他稳定状态，其中一个主导企业和一个边缘企业共存。只有当供应没有弹性或需求有弹性时，才有可能进行合并，这表明占主导地位的公司通过垄断提高价格的能力是有限的。此外，随着折扣系数的增加，垄断该行业变得更加困难，因为占主导地位的公司不能承诺在未来不提价。