我们使用2009年至2019年401（k）计划的综合数据集记录了投资行为的新模式。我们表明，不同计划的资产配置存在很大的异质性，这些差异可以通过就业部门和人口特征系统地预测。例如，收入和教育程度越高，股票风险敞口越大，而少数族裔和退休人员比例越高，股权风险敞口就越小。这些模式不能因为投资选择或计划参与的差异而合理化。为了理解观察到的投资行为，我们使用了一种揭示偏好的方法，该方法使我们能够恢复投资者（主观）预期和风险偏好的异质性。我们发现，预期差异在解释投资组合中起着重要作用。此外，我们发现，投资者似乎是根据当地的信息来源形成预期的，如县级GDP增长、房价和雇主过去的表现。总的来说，我们的发现与一个模型一致，在该模型中，投资者期望的异质性反映了独特的经历和当地环境。
我们开发了一种机器学习解决方案算法，以解决生命周期模型中的最优投资组合选择问题，该模型包括许多在先前工作中单独建模的现实特征。我们使用定量模型来评估消费等价福利损失，方法是使用股票、债券和流动账户投资组合配置的简单规则，而不是最佳投资组合选择，无论是优化家庭还是储蓄不足的家庭。我们发现，使用嵌入当前目标日期/生命周期基金（TDF）的年龄相关规则所造成的消费等价损失是巨大的，约占消费的2%至3%，尽管TDF规则在退休前不久之前一直按照年龄模拟平均最佳行为。最优股票具有显著的异质性，特别是在财富水平、商业周期状态和股息价格比方面，这意味着在这些维度上进一步定制建议或TDF会带来巨大收益。
根据环境、社会和治理标准进行投资的势头正在增强。大多数环境绩效指数只关注二氧化碳排放量。本文提出了一个新的涵盖八种污染物的货币指数。包含多种污染物反映了更广泛的风险。在2014年至2017年的美国公用事业部门，仅跟踪二氧化碳的指数错误地描述了企业的环境绩效，并低估了其对财务结果的影响。分析师对污染企业的盈利预测系统性地低于实际水平。相对于基于碳强度的财务管理策略，多极指数提出了新的财务管理战略。
我们分析了一种环境，在这种环境中，股票市场回报的不确定性及其波动性都是随机的，并且可能是不连续的。我们求解了一个有代表性的投资者的最优资产配置，并导出了均衡条件下的股票溢价和无风险利率。我们的实证分析表明，股票溢价似乎是因为面临不确定性而获得的，尤其是与较低波动性脱节的高不确定性，而不是传统假设的面临波动性。结合波动性和不确定性之间脱节的可能性，大大提高了投资组合的绩效，超过了仅以波动性为条件所获得的绩效。
市场专家是否倾向于启发式，如果是，他们是否会在密切相关的领域——买卖——之间转移？我们使用一个独特的机构投资者数据集来调查这个问题，该数据集的投资组合平均为5.73亿美元。一个惊人的发现出现了：虽然有明确的证据表明有购买技巧，但销售决策表现不佳，甚至与随机销售策略相比也是如此。尽管这两个决策在频率、实质内容和绩效后果方面有相似之处，但这一点仍然成立。证据表明，注意力等认知资源的不对称分配可以解释这种差异：我们在销售时记录了一个系统的、昂贵的启发式过程，但在购买时没有。
我们研究了异质主体新凯恩斯主义环境下货币政策通过风险溢价的传导。家庭边际风险倾向（MPR）的异质性总结了边际投资组合选择的差异。名义利率的意外下降重新分配给MPR高的家庭，降低了风险溢价，加大了对实体经济的刺激。从数量上讲，这一机制合理化了有关未来超额收益的新闻在推动股市应对货币政策冲击方面的作用，并将其实际影响放大了1.3-1.4倍。
我们提出了三项关于环境监管对市政债券市场影响的研究结果。首先，在提出（最终确定）新标准后，收益率增加（减少），这与监管不确定性的解决一致。其次，在年度合规公告前后，仍然合规的县的收益率下降，但新不合规的县收益率上升。第三，与略低于污染阈值的县相比，略高于污染阈值的州的债券收益率要高得多。我们的研究结果表明，监管严格性的增加或未来环境政策的不确定性增加了为资助关键基础设施而筹集的市政债务的成本。
使用三个独特的微观数据集，我们发现，中国非一手房贷款价值比政策的意外和前所未有的放松推动了2014年第四季度至2016年第三季度的整个抵押贷款热潮。抵押贷款的扩张不成比例地增加了受过高等教育的中年房主的抵押贷款份额，而他们的消费增长却持续下降。为了解释这些实证发现，我们开发了一个定量模型，并确定房主将其初级住房作为投机性住房投资进行交易是LTV政策变化的关键渠道，以对抵押贷款市场产生总体和分配影响。我们的跨城市证据为这一渠道提供了实证支持。
